中國(guó)東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階、全球經(jīng)濟(jì)中期低迷，需求已然不振，此時(shí)追加投資，可能出現(xiàn)多重效應(yīng)
秋意漸濃之際，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的“溫度計(jì)”亦增涼意，政府這只“看得見(jiàn)的手”再度出手。
9月5日，國(guó)家發(fā)改委公布，各地總計(jì)25個(gè)軌道交通和鐵路建設(shè)項(xiàng)目獲批，涉及金額超過(guò)8000億元。這一規(guī)模，已超過(guò)“十五”和“十一五”期間各城市軌道交通固定資產(chǎn)投資完成額總和。
同一天，發(fā)改委還有消息傳出：今年企業(yè)債發(fā)行將進(jìn)一步向重要產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目?jī)A斜，發(fā)改委已按照債券資金投資領(lǐng)域，將企業(yè)債申報(bào)分為綠色通道、重點(diǎn)支持和正常審批三類。
其中，綠色通道項(xiàng)目將即報(bào)即審、簡(jiǎn)化程序、盡快發(fā)行。進(jìn)入綠色通道的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目包括保障房安居工程、重大在建續(xù)建項(xiàng)目(具體有重大交通、通訊、能源、原材料、水利、電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、智能電網(wǎng)等)。能源通道建設(shè)將獲企業(yè)債大力扶持，具體包括：油氣管網(wǎng)、LNG存儲(chǔ)接收、西電東送、高速公路剩余路段和內(nèi)河水運(yùn)項(xiàng)目。
此前，中國(guó)物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(下稱中物采)公布的8月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%，自去年11月以來(lái)首次跌入收縮區(qū)間(50%以下)，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能疲弱。各大投行紛紛下調(diào)了2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速。
在財(cái)稅體制等諸多改革尚未有實(shí)質(zhì)推進(jìn)的背景下，無(wú)論是中央政府還是地方政府，為“穩(wěn)增長(zhǎng)”大局，重新踏上投資和出口主導(dǎo)的刺激之路。
繼地方“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措不斷之后，8月25日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在廣東宣布系列“穩(wěn)出口”措施，第一條即是“要繼續(xù)落實(shí)和完善出口政策，加快出口退稅腳步，確保及時(shí)退稅”。
早在今年6月29日，國(guó)家外匯管理局、海關(guān)總署和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，決定自8月1日起實(shí)施貨物貿(mào)易外匯管理制度改革，相應(yīng)調(diào)整出口報(bào)關(guān)流程，優(yōu)化升級(jí)出口收匯與出口退稅信息共享機(jī)制，目的就是要促進(jìn)出口。
從總體看，上半年中國(guó)進(jìn)出口形勢(shì)不算差。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國(guó)進(jìn)出口總值18398.4億美元，同比增8%。其中出口9543.8億美元，增長(zhǎng)9.2%；進(jìn)口8854.6億美元，增6.7%；貿(mào)易順差689.2億美元，同比擴(kuò)大56.4%。
但在7月，中國(guó)進(jìn)出口總值3287.33億美元，月度環(huán)比沒(méi)有增長(zhǎng)，年度同比僅增2.7%，其中當(dāng)月出口總值1769.4億美元，月度環(huán)比下降1.8%，年度同比僅增1%，形勢(shì)不容樂(lè)觀，出口退稅政策力度加大，因此不難理解。
對(duì)“看得見(jiàn)的手”的再度出手，看好者寡，觀望者眾。一位接近決策層的人士在一次內(nèi)部會(huì)議上指出，東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階、全球經(jīng)濟(jì)中期低迷，需求已然不振，此時(shí)追加投資，可能出現(xiàn)多重效應(yīng)。
重拾出口兩難
出口退稅政策再度出爐，與近期出口不振直接相關(guān)。
8月28日，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心秘書(shū)長(zhǎng)魏建國(guó)表示，對(duì)今年出口增長(zhǎng)能否達(dá)到年初既定的10%的目標(biāo)，“很擔(dān)心”。因?yàn)樯虾：徒K等地在今年7月的出口增速均為負(fù)，浙江的出口增速亦大幅下滑。
覆蓋長(zhǎng)三角地區(qū)的上海海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，上海關(guān)區(qū)7月出口437.8億美元，同比降8.6%，為2009年11月以來(lái)單月出口最大降幅。不少投行近日預(yù)計(jì)，今年8月中國(guó)出口增速亦將在1%左右徘徊，東部沿海地區(qū)出口可能繼續(xù)走低。
在傳統(tǒng)的“圣誕季”來(lái)臨之際，中國(guó)出口增速不增反降，引發(fā)了決策層的擔(dān)憂。在溫家寶赴廣東視察之前，業(yè)界即已出現(xiàn)對(duì)出口數(shù)據(jù)的擔(dān)憂。
8月25日，溫家寶在廣東說(shuō)，從新出口訂單指數(shù)等先行指標(biāo)看，下一階段出口仍將面臨較多困難和不確定性。三季度是實(shí)現(xiàn)全年出口增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵時(shí)期，要有針對(duì)性地采取措施。
溫家寶的判斷，與中物采8月PMI數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，其中新出口訂單指數(shù)與7月持平，繼續(xù)保持在46.6%的收縮區(qū)間，若無(wú)進(jìn)一步刺激政策，出口難以增長(zhǎng)。
在新一輪出口退稅政策出爐之后，業(yè)界卻波瀾不驚。
渣打銀行(微博)中國(guó)研究主管王志浩表示，中國(guó)出口投資占到GDP兩成之多，但退稅規(guī)模不及GDP的1%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響已非常有限。
出口退稅對(duì)部分企業(yè)卻如久旱甘霖。由于出口退稅單位產(chǎn)品最高比率可達(dá)13%，一批低端產(chǎn)能企業(yè)因此獲得喘息良機(jī)。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春稱：本輪出口退稅對(duì)出口企業(yè)具有“財(cái)務(wù)意義”。
重走出口振興的老路，可能帶來(lái)一系列問(wèn)題，歐美“反傾銷”投訴、國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能卷土重來(lái)均在不遠(yuǎn)處恭候。魏建國(guó)頗感擔(dān)憂：“(我們)能不能改變以往的拼勞動(dòng)力資本、拼資源消耗、拼環(huán)境污染這種方式，走向一個(gè)低碳的低消耗綠色能源可持續(xù)發(fā)展的道路？”
以短期出口退稅舉措，去對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期低迷，是否找錯(cuò)了藥方？
9月初發(fā)布的全球8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，也佐證了上述觀點(diǎn)。在持續(xù)三個(gè)月下降之后，全球制造業(yè)PMI在8月跌至48.4%，為2009年6月以來(lái)的最低點(diǎn)。在公布PMI的26個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，有18個(gè)處于收縮區(qū)間，包括美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)在內(nèi)。而這三大經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)總量的比重接近四分之三。
除了總指數(shù)，各分項(xiàng)指數(shù)亦在普遍趨弱：中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生提醒說(shuō)，出口新訂單指數(shù)收縮加速，產(chǎn)出指數(shù)降幅之快亦為兩年多以來(lái)之最，出口更是連續(xù)四個(gè)月收縮，這都值得高度關(guān)注。
投資梅開(kāi)二度
今年中國(guó)在春夏之交啟動(dòng)第一輪投資刺激以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委在9月5日的開(kāi)閘，等同于啟動(dòng)2012年度的第二輪投資刺激。這表明，決策層對(duì)未來(lái)一段時(shí)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較為擔(dān)憂。
今年上半年的數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)150710億元，同比名義增長(zhǎng)20.4%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)18%，比上年同期回落5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中增長(zhǎng)最快的是中西部地區(qū)和農(nóng)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施和各級(jí)政府與集體的農(nóng)田水利建設(shè)投資是重點(diǎn)，在第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)最多。
進(jìn)一步的數(shù)據(jù)表明，上半年基礎(chǔ)設(shè)施(不包括電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)與供應(yīng))投資21762億元，同比僅增長(zhǎng)4.4%。不過(guò)，上半年新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資138188億元，同比增長(zhǎng)23.2%；新開(kāi)工項(xiàng)目174665個(gè)，同比增加7518個(gè)。
通常，投資項(xiàng)目啟動(dòng)之后，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響有大約半年的遲滯，換言之，宏觀經(jīng)濟(jì)溫度的上升，應(yīng)在10月份之后。
另一方面，央行在6月和7月兩度降息之后，房地產(chǎn)價(jià)格回升，令決策層再添掣肘。全球主要產(chǎn)糧區(qū)的大面積干旱，帶動(dòng)國(guó)際糧價(jià)大幅攀升，央行為防輸入型通脹，不得不放緩降息和降準(zhǔn)頻率，銀行間市場(chǎng)利率不降反升(詳見(jiàn)《財(cái)經(jīng)》2012年第21期“地方穩(wěn)增長(zhǎng)瓶頸”)。
這些微妙的變化，直接反映在8月PMI分項(xiàng)指數(shù)上。在6月、7月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)連續(xù)兩月下降之后，8月再度抬升0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，令之前兩個(gè)月堅(jiān)信“去庫(kù)存尾聲”的不少業(yè)內(nèi)人士“空歡喜一場(chǎng)”。
此長(zhǎng)彼消，原材料庫(kù)存則大幅回落3.4個(gè)百分點(diǎn)至45.1%，表明企業(yè)對(duì)外來(lái)需求疲弱的判斷依舊。在各大港口鐵礦石和煤炭庫(kù)存創(chuàng)下多年高點(diǎn)之后，內(nèi)地一些主要原材料價(jià)格大幅下滑。
主產(chǎn)地煤價(jià)在連續(xù)五周維穩(wěn)之后，9月初出現(xiàn)全線下跌，跌幅在20元/噸到50元/噸不等。其中，大同礦區(qū)發(fā)熱量5800大卡和大同南郊發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤價(jià)分別下跌35元/噸，朔州地區(qū)發(fā)熱量4800大卡動(dòng)力煤價(jià)下跌45元/噸，跌幅達(dá)11.25%，為產(chǎn)地煤價(jià)下跌幅度最大的煤種。
下游鋼鐵方面，9月5日國(guó)內(nèi)建材報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌。唐鋼產(chǎn)16mm－25mm二級(jí)螺紋鋼(3451,-15.00,-0.43%)市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)下跌20元/噸；上海市場(chǎng)沙鋼產(chǎn)16mm－25mm二級(jí)螺紋鋼市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)下跌20元/噸；廣州建材市場(chǎng)中部分規(guī)格下跌10元/噸－20元/噸；且整體成交清淡。
在市場(chǎng)慘淡的背景下，PMI分項(xiàng)指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)大幅下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至50.9%。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生稱，盡管在主要指數(shù)中，僅有生產(chǎn)指數(shù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，但它卻是8月總指數(shù)下降的主要推動(dòng)力。
在占據(jù)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資半壁江山的出口投資難有大作為，地產(chǎn)投資水龍頭被鎖的背景下，重走投資老路，唯有依靠一輪又一輪的基建投資。占據(jù)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資四分之一份額的基建投資，不得不一再“小馬拉大車(chē)”。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授周其仁表示，在經(jīng)濟(jì)增速這一水位下降之時(shí)，往水中扔更多的石頭，會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致水面有所上升，“問(wèn)題是，終有水落石出之時(shí)，不斷追加的過(guò)剩產(chǎn)能如何消化？”
在劉煜輝(微博)看來(lái)，一輪又一輪的“錯(cuò)配訂單”，令經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整愈發(fā)南轅北轍。他在9月1日提出的一個(gè)觀點(diǎn)是：一個(gè)失業(yè)者每月補(bǔ)貼2000元，一年2.4萬(wàn)元，以3000萬(wàn)人來(lái)計(jì)算，一年才花7200億元，連續(xù)補(bǔ)三年，花2.1萬(wàn)億元，還不算這給消費(fèi)的帶動(dòng)效應(yīng)。這和兩年花4萬(wàn)億元投資相比，同樣是“購(gòu)買(mǎi)”三年的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定，卻換回了增長(zhǎng)要素重構(gòu)。
民資何以“救場(chǎng)”
資源錯(cuò)配之后，投資收益亦令業(yè)界擔(dān)憂。根據(jù)劉煜輝的測(cè)算，過(guò)去三年間，中國(guó)的投資回報(bào)率已出現(xiàn)明顯下滑。
一方面，在投資主體依舊為地方政府和央企的背景下，由于中央地方關(guān)系重構(gòu)并未開(kāi)啟，地方債難以開(kāi)閘，兩大投資主體的預(yù)算軟約束一直備受詬病。一個(gè)退而求其次的對(duì)策因此被提出：賦予民資以更大空間。
另一方面，由于上半年?yáng)|部沿海省份財(cái)政收入和土地出讓金的大幅下滑，地方平臺(tái)債務(wù)負(fù)擔(dān)依舊，一些可投資項(xiàng)目亦不得不對(duì)民資敞開(kāi)大門(mén)。各地亦因此掀起一輪“歡迎民資”的熱潮。
在7月16日向社會(huì)發(fā)布第一批44個(gè)、總投資2352億元招標(biāo)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，廣東省于9月初推出第二批面向民資、總計(jì)138個(gè)、總投資2686億元招標(biāo)項(xiàng)目，涵蓋交通、能源、城建、社會(huì)事業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、休閑旅游等多項(xiàng)領(lǐng)域。
廣東方面稱，項(xiàng)目將通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)等方式選擇項(xiàng)目投資主體和經(jīng)營(yíng)主體，鼓勵(lì)民間資本采取獨(dú)資、控股、參股或者以BT、BOT、PPP等方式參與投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)，具體由民企根據(jù)項(xiàng)目情況自主選擇。對(duì)一些投資額特別巨大的項(xiàng)目，鼓勵(lì)民間投資組成聯(lián)合體參與競(jìng)爭(zhēng)。
“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大省”浙江，也在嘗試用一場(chǎng)“投資盛宴”招攬投資無(wú)門(mén)的民資。在8月23日的全省擴(kuò)大有效投資推進(jìn)大會(huì)上，該省面向民間資本招商推介441個(gè)重大建設(shè)項(xiàng)目，總投資1.183萬(wàn)億元。
浙江省省長(zhǎng)夏寶龍表示，將把擴(kuò)大有效投資作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略舉措，把握當(dāng)前國(guó)家擴(kuò)大有效投資的機(jī)遇，“奮戰(zhàn)年前四個(gè)月，力爭(zhēng)全年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅20%以上”。
在中部城市武漢，政府所下的決心似乎更大。8月召開(kāi)的武漢市委常委會(huì)專門(mén)審議通過(guò)《市人民政府關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見(jiàn)》，稱，鐵路、電信、教育、衛(wèi)生、城市基礎(chǔ)設(shè)施等投資領(lǐng)域，將悉數(shù)向民間投資打開(kāi)。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年的固定資產(chǎn)投資150710億元中，國(guó)有及國(guó)有控股投資僅48986億元，民間投資相對(duì)活躍。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示，民資充當(dāng)投資“守門(mén)人”，會(huì)比地方政府和央企更為理性。但是，地方政府的決心是否具備可持續(xù)性，是否和以前一樣對(duì)民資采取“召之即來(lái)?yè)]之即去”的態(tài)度，仍需觀察。
7月初，溫家寶在主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界、企業(yè)界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)，業(yè)界代表當(dāng)面進(jìn)言，在新一輪投資中“請(qǐng)民資入場(chǎng)”。
溫家寶當(dāng)場(chǎng)回應(yīng)：要加快推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入新的動(dòng)力。鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的“新36條”相關(guān)實(shí)施細(xì)則已全部出臺(tái)，要抓好落實(shí)，尤其要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見(jiàn)、鼓舞人心的實(shí)事，以提振投資者信心。
隨著本屆政府任期所剩數(shù)月，如何將“新36條”細(xì)則落到實(shí)處，業(yè)已迫在眉睫，這既關(guān)乎民資去留，更影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。
| 